S&P Επιβεβαιώνει τη Μόνιμη Προοπτική της Πιστοληπτικής Βαθμολογίας του Καζακστάν με Σταθερή Πίεση στον Προϋγούμενο Συντελεστή
Η S&P Global Ratings επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Καζακστάν στο επίπεδο ‘BBB-’ και τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση στο ‘A-3,’ διατηρώντας σταθερό προοπτική παρά τις αυξανόμενες φορολογικές πιέσεις.Στην κυκλοφορία της στις 21 Φεβρουαρίου, οι αναλυτές της S&P εξηγούν ότι η αξιολόγηση υπογραμμίζει τα ισχυρά οικονομικά και εξωτερικά ισολογισμάτα του Καζακστάν, τα οποία συνεχίζουν να παρέχουν μια στέρεα ασπίδα ενάντια σε εξωτερικούς πλήγματα.
“Η σταθερή προοπτική στο μακροπρόθεσμο rating ‘BBB-’ αντικατοπτρίζει την άποψή μας ότι οι κίνδυνοι μακροχρόνιας οικονομικής αδυναμίας και υψηλότερων εξόδων για το κράτος αποτελούνται από σχεδιασμένες μεταρρυθμίσεις διακυβέρνησης και οικονομικής μεταρρύθμισης, καθώς και από τα ισχυρά αποθεματικά περιουσίας του Καζακστάν,” αναφέρεται στην ανακοίνωση.
Η εταιρεία προειδοποίησε ότι η αυξανόμενη εγχώριο χρέος και η εξάρτηση από το Εθνικό Ταμείο για την κάλυψη των κρατικών ελλειμμάτων μπορεί να ασκήσει πίεση στο φορολογικό πλαίσιο της χώρας στο μεσοπρόθεσμο. Ιδρύθηκε το 2000, το Εθνικό Ταμείο είχε σχεδιαστεί για να συσσωρεύει τα επιπλέον έσοδα από τα υδρογονοθραύλια εισοδήματα της χώρας.
“Ωστόσο, αυτή η πρακτική μπορεί να αλλάξει καθώς η κυβέρνηση σχεδιάζει να εφαρμόσει πρόσθετους περιορισμούς στη φορολογική χρήση των κεφαλαίων του Εθνικού Ταμείου από το 2026. Προβλέπουμε ότι το καθαρό χρέος της κυβέρνησης θα φτάσει το 12% του ΑΕΠ έως το 2028, μετά από μια σχεδόν καθαρή διαθέσιμη θέση το 2022,” γράφουν οι αναλυτές της S&P.
Σταθερή οικονομική ανάπτυξη
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η οικονομία του Καζακστάν παρέμεινε “ανθεκτική” το 2024, χάρη στην αυξανόμενη δημόσια δαπάνη. Η S&P προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 4,9% το 2025.
“Αναμένουμε ισχυρή ανάπτυξη του 4,9% φέτος, μερικώς βοηθημένη από τη συνεχιζόμενη δημόσια διεύρυνση και τη μεγαλύτερη παραγωγή πετρελαίου από την επέκταση του πεδίου πετρελαίου Tengiz. Παρά τους περιορισμούς παραγωγής της OPEC+, οι αρχές εκτιμούν ότι η συνολική παραγωγή πετρελαίου θα μπορούσε να φτάσει τα 96 εκατομμύρια τόνους ετησίως το 2025 και τα 106 εκατομμύρια τόνους το 2027, από τα σχεδόν 88 εκατομμύρια το 2024,” αναφέρεται στην ανακοίνωση.
Ενώ το τομέας των υδρογονανθράκων παραμένει θεμέλιος λίθος της οικονομίας – αποτελώντας σχεδόν το 20% του ΑΕΠ, πάνω από το 30% των κρατικών εσόδων και περισσότερο από το μισό των εξαγωγών – η S&P επισημαίνει τις ευπάθειες που σχετίζονται με αυτήν την εξάρτηση.
“Οι ασταθείς τιμές του πετρελαίου συνεχίζουν να αποτελούν σημαντικούς κινδύνους για τη φορολογική σταθερότητα, μια ανησυχία που ενισχύεται από τις γεωπολιτικές πολυπλοκότητες που συνδέονται με την κύρια διαδρομή εξαγωγής πετρελαίου του Καζακστάν μέσω της Συμμαχίας Τσακιάν Αγωγού (CPC),” αναφέρεται.
Η S&P επισημαίνει ότι η εξάρτηση του Καζακστάν από τον αγωγό CPC, ο οποίος μεταφέρει το 80% των εξαγωγών πετρελαίου μέσω της Ρωσίας προς τις ευρωπαϊκές αγορές, παραμένει μια κρίσιμη ευπάθεια. Ενώ η κυβέρνηση καταβάλλει προσπάθειες για τη διαφοροποίηση των διαδρομών εξαγωγής μέσω του αγωγού Μπακού-Τμπιλισί-Τσεϊχάν (BTC), οι όγκοι παραμένουν περιορισμένοι και τεχνικές προκλήσεις υπάρχουν.
Προειδοποιεί ότι διακοπές στον αγωγό CPC – όπως αυτές που προκαλούνται από πρόσφατες επιθέσεις από drones – θα μπορούσαν “να αντιμετωπίσουν κάποιους κινδύνους” για τις στόχευτες παραγωγικές και εξαγωγικές ποσότητες πετρελαίου φέτος.
Η S&P σημειώνει ότι οι προοπτικές μεσοπρόθεσμης ανάπτυξης είναι πιθανό να μειωθούν μετά το 2025.
“Οι εσωτερική ζήτηση και οι επενδύσεις πιθανόν να μειωθούν μετά το 2025, διότι η οικονομική ανάπτυξη της κυβέρνησης επικεντρϬνεται στη διαφοροποίηση της οικονομίας μέσω του Εθνικού Σχεδίου Υποδομής, με έργα στον τομέα των υπηρεσιών, των μεταφορών, της παροχής νερού και επεξεργασίας λυμάτων,” αναφέρεται στην αναφορά.
Πιέσεις
Η S&P υπογραμμίζει ότι τα έλλειμματα εσόδων το 2024 που οφείλονταν σε αδυναμία πετρελαίων, ευρείες απαλλαγές από φόρους και αδύναμες προβλέψεις προϋπολογισμού έχουν διευρύνει τα φορολογικά ελλείμματα.
Η εταιρεία εκτιμά ότι το γενικό έλλειμμα της κυβέρνησης έφθασε το 4,3% του ΑΕΠ το 2024, υπερβαίνοντας το επίσημο στοιχείο του 2,7% λόγω της αποκλεισμού των μεταφορών του Εθνικού Ταμείου από τους υπολογισμούς εσόδων της S&P.
“Για να αντισταθούν στα έλλειμματα φορολογικών εσόδων, το Εθνικό Ταμείο του Καζακστάν παρείχε μια φορά εξαιρετικές μεταφορές στην κυβέρνηση, καναλισμένες μέσω μερισμάτων από το Samruk Kazyna [κρατικό κεφάλαιο ευημερίας]. Αυτό ήταν επιπρόσθετο προς τις εγγυημένες και στοχοθετούμενες μεταφορές στον προϋπολογισμό,” αναφέρεται στην ανακοίνωση.
Η μεσοπρόθεσμη φορολογική πορεία του Καζακστάν θα εξαρτηθεί από τον αποτελεσματικό τρόπο εφαρμογής των φορολογικών κανόνων.
“Προβλέπουμε
